کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) خطکشی در حوزه مقررات ترسیم کرد. این نهاد در تاریخ ۲۹ سپتامبر، دو پیشنهاد قانونی را به کاخ سفید ارائه داد که به موجب آن قراردادهای رویداد به طور رسمی به عنوان “سوآپ” (swap) تحت قانون معاملات کالا (Commodity Exchange Act) طبقهبندی میشوند. این اقدام مستقیماً چندین ایالت را که مدعی هستند این محصولات صرفاً قمار در بستهبندی شکیلتر هستند، به چالش میکشد.
این پیشنهادات با هدف ایجاد یک چارچوب شفاف طراحی شدهاند: قراردادهای رویداد مشروع تحت نظارت CFTC قرار میگیرند، در حالی که آنچه این نهاد “محصولات قمار به سبک کازینو” مینامد، کنار گذاشته خواهند شد.
دو پیشنهاد CFTC در پی آن هستند که روشی برای تعیین زمان واجد شرایط بودن این قراردادها به عنوان سوآپ ایجاد کنند، که این امر آنها را کاملاً تحت صلاحیت فدرال قرار میدهد. این اولین اقدام این نهاد در این حوزه در سال جاری نیست. در تاریخ ۱۰ ژوئن، CFTC اطلاعیهای مبنی بر پیشنهاد قانونگذاری برای اصلاح مقررات ۴۰.۱۱ صادر کرد که نحوه بررسی قراردادهای رویداد خاص فهرست شده در بورسها توسط کمیسیون را تنظیم میکند. همچنین در تاریخ ۱۳ مه، این نهاد برای گزارشدهی دادههای سوآپ در مورد قراردادهای رویداد کاملاً وثیقهگذاری شده که در بازارهای قرارداد تعیینشده (DCMs) معامله میشوند، معافیت عدم اقدام (no-action relief) اعطا کرد.
با تعریف قراردادهای رویداد به عنوان سوآپ، CFTC آنها را تحت یک رژیم نظارتی تثبیتشده قرار میدهد که شامل الزامات گزارشدهی، استانداردهای ثبت بورس و تعهدات نظارت بر بازار است.
قاطعیت CFTC بدون چالش نبوده است. چندین ایالت، از جمله آریزونا، نوادا و ماساچوست، چالشهای قانونی را مطرح کردهاند و استدلال میکنند که قراردادهای رویداد محصولات قمار هستند که تحت قوانین قمار ایالتی قرار میگیرند، نه مقررات مشتقات فدرال.
قانون معاملات کالا به CFTC اختیار نظارت بر سوآپها و آتیها را میدهد، اما همچنین شامل بندهایی است که انواع خاصی از قراردادهای رویداد را مستثنی میکند، به ویژه آنهایی که شامل تروریسم، جنگ و سایر فعالیتهایی هستند که این نهاد آنها را مغایر با منافع عمومی میداند. ایالتها به طور مؤثری استدلال میکنند که این زبان استثنایی باید به طور گستردهتری تفسیر شود و آنچه را که آنها قمار با پوشش نازک میدانند، در بر گیرد.
پلتفرمهایی مانند Polymarket و Kalshi نشان دادهاند که تقاضای واقعی برای قراردادهایی در مورد همه چیز از نتایج انتخابات گرفته تا شاخصهای اقتصادی وجود دارد و هم شرکتکنندگان خرد و هم بازیکنان نهادی به طور فزایندهای پیچیده را جذب کردهاند.
قراردادهای رویداد کاملاً وثیقهگذاری شده که در ماه مه معافیت عدم اقدام دریافت کردند، سرنخی از جایی که CFTC مرز را میبیند، ارائه میدهند. محصولاتی که در آنها شرکتکنندگان نمیتوانند بیش از سرمایه اولیه خود را از دست بدهند و رویداد زیربنایی آنها دارای ارتباط اقتصادی واقعی است، به نظر میرسد نقطه مطلوب این نهاد باشد. قراردادهایی که بیشتر شبیه شرطبندی صرفاً سرگرمی هستند، احتمالاً همانهایی هستند که CFTC قصد حذف آنها را دارد.
کاخ سفید اکنون دو پیشنهاد قانونی را در اختیار دارد که میتواند نحوه تعامل آمریکاییها با بازارهای پیشبینی را بازتعریف کند. دوره اظهار نظر و فرآیند بررسی بینسازمانی احتمالاً تا سال ۲۰۲۷ به طول خواهد انجامید و دعاوی حقوقی در سطح ایالتها نیز نشانهای از کند شدن ندارد.
