تحلیل جدید سیترینی ریسرچ: سودآوری در زیرساخت‌های رمزارز، نه دارایی‌های اصلی
شرکت تحقیقاتی سیترینی (Citrini Research) با انتشار گزارشی جدید، رویکردی متفاوت را در بازار رمزارزها مطرح کرده است. این شرکت معتقد است که در فصل آتی بازار ارزهای دیجیتال، سودآوری واقعی نه در دارایی‌های پرطرفدار مانند بیت‌کوین، بلکه در بخش زیرساخت‌ها و ابزارهای فنی (plumbing) نهفته است.
انتخاب‌های سیترینی ریسرچ
در این گزارش که با عنوان “شکستن دیوار” (Breaking The Wall) منتشر شده و ۷۹ صفحه دارد، سیترینی ریسرچ پنج توکن را به عنوان گزینه‌هایی با پتانسیل بالا معرفی کرده است: Aave (AAVE)، Uniswap (UNI)، ether.fi (ETHFI)، Pendle (PENDLE) و Ondo (ONDO). این شرکت استدلال می‌کند که این دارایی‌ها در موقعیت بهتری برای بهره‌برداری از ارزش حاصل از توکنیزه شدن سهام، اوراق قرضه و وام‌ها قرار دارند، در مقایسه با سبدی که صرفاً بر بیت‌کوین (BTC) یا اتریوم (ETH) تمرکز دارد.
همگرایی دو نیروی کلیدی
استدلال اصلی این گزارش بر همگرایی دو نیروی مهم استوار است: اول، توکنیزاسیون (Tokenization) که به معنای تبدیل دارایی‌های مالی سنتی به توکن‌هایی است که بر بستر بلاکچین فعالیت می‌کنند. دوم، هوش مصنوعی عامل (Agentic AI) که به نرم‌افزارهایی اطلاق می‌شود که قادر به انجام اقدامات و تراکنش‌ها به صورت مستقل هستند.
سیترینی ریسرچ، توکنیزاسیون را مسیری به سوی مالیات ۲۴ ساعته و قابل برنامه‌ریزی (24/7 programmable finance) توصیف می‌کند. به عبارت ساده‌تر، دارایی‌هایی که به صورت شبانه‌روزی معامله می‌شوند و از قوانین کدگذاری شده پیروی می‌کنند، به جای انتظار برای باز شدن بازار در روز دوشنبه.
در صورت تحقق این چشم‌انداز، سیترینی ریسرچ بزرگترین فرصت را در پلتفرم‌ها و ارائه‌دهندگان زیرساخت که درآمدزایی می‌کنند، می‌بیند. این گزارش به طور ویژه بر مسیرهای معاملاتی، وام‌دهی و مشتقات بر روی دارایی‌های توکنیزه شده تأکید دارد.
سبد پیشنهادی
بخش مورد توجه این گزارش، سبد پیشنهادی شامل ۱۵ توکن است که تخصیص‌ها در آن مجموعاً ۱۰۰ درصد است. پنج توکن معرفی شده در بالا، ۲۹ درصد از این سبد را تشکیل می‌دهند و ۷۱ درصد باقی‌مانده بین ۱۰ توکن دیگر توزیع شده است.
سرمایه‌گذاری در بازارهای عمومی
سیترینی ریسرچ تنها به توکن‌ها بسنده نکرده و سبد جداگانه‌ای از اوراق بهادار بازارهای عمومی نیز ارائه داده است. بیشترین تخصیص در این سبد به شرکت‌های Securitize با ۲۰ درصد، Circle با ۱۸ درصد و Coinbase با ۱۸ درصد اختصاص یافته است. این سه شرکت به تنهایی ۵۶ درصد از این سبد سهام را تشکیل می‌دهند.
مالکیت جدید و چشم‌انداز آینده
سیترینی ریسرچ که تا اوایل اکتبر ۲۰۲۶ بیش از ۲۶۰ هزار مشترک در پلتفرم ساب‌استک (Substack) خود داشت، در سپتامبر ۲۰۲۶ توسط شرکت SemiAnalysis خریداری شد.
این تحلیل جدید سیترینی ریسرچ به مقیاس‌پذیری واقعی توکنیزاسیون و تبدیل هوش مصنوعی عامل به یک منبع معنادار از فعالیت‌های مالی بستگی دارد. هر دو این روندها، طبق توصیف سیترینی، در حال پیشرفت هستند و هنوز به طور کامل محقق نشده‌اند.
این گزارش همچنین هشدار می‌دهد که افزایش فعالیت در بلاکچین، تضمین‌کننده افزایش متناظر قیمت توکن‌های مرتبط نیست.
