آینده十年，所有交易所须拥抱公链基础设施方能保持竞争力
杰克·切尔文斯基（Jake Chervinsky），Hyperliquid Policy Center 首席执行官，在新加坡数字资产峰会 2026 上发表了大胆预测：未来十年内，所有交易所都必须整合公链基础设施，否则将失去竞争力。他同时指出，芝加哥商品交易所（CME）起诉商品期货交易委员会（CFTC）不过是拖延战术，链上市场进入美国监管范围只是时间问题。
切尔文斯基的论点清晰明确：Hyperliquid 并非交易所，而是交易所可利用的基础设施。他将 Hyperliquid 协议比作比特币、以太坊和 Solana 等公链，认为公链无需注册为交易所，因为它们仅是底层技术，真正的交易界面由上层的合规实体提供。
“Hyperliquid 无意与 Kalshi、Coinbase、Robinhood 或 CME 竞争，”切尔文斯基表示，“Hyperliquid 处于技术栈的更底层，是他们可以用来改进产品的技术。”他的愿景是整个金融系统进行技术升级，将公链作为底层基础设施。
“如果我们成功，十年后，你所能想到的每一家交易所，无论是加密原生交易所还是传统交易所，都必须整合这项技术才能保持竞争力。”
切尔文斯基的言论发布之际，Kraken 的母公司 Payward 于九月宣布将在 Hyperliquid 上部署美国合规的永续市场。在该架构下，Payward 收购的、受 CFTC 监管的交易所兼清算所 Bitnomial 负责建立和清算合约，而 NinjaTrader Clearing 则负责账户托管。
这一设计巧妙地绕过了“公链本身是否需要注册为交易所”的难题：上层由受监管的传统金融实体承担合规责任，下层则利用 Hyperliquid 的链上基础设施执行交易。
切尔文斯基提到，美国监管机构已允许注册交易所向国内客户提供加密永续合约。2026 年 8 月，美国总统特朗普公开指示 CFTC“以合规方式将 Hyperliquid 带入美国”。在此之前，CFTC 已为 Kalshi 向美国客户提供受监管的永续期货铺平了道路。
然而，截至目前，监管机构尚未批准底层链上基础设施本身。切尔文斯基认为，这一步“在不久的将来”就会发生。
“毫无疑问，监管机构正在努力将链上市场纳入美国监管范围，”他说道，“我尊重他们以一种系统化、深思熟虑的方式处理此事；这并非易事。”
他清晰地列举了将链上市场纳入监管范围的好处：共享的公开账本和去中心化带来了韧性、安全性和透明度，而更低的成本和更高的速度则能改善现有的市场系统。
切尔文斯基还指出，下一步的监管进展将是永续合约扩展到其他标的资产。石油和金属已成为 Hyperliquid 上最活跃的市场之一，农业合约也包含在内。
切尔文斯基还就 CME Group 今年六月提起的诉讼发表了看法。CME 起诉 CFTC，试图推翻 CFTC 此前批准永续合约作为期货商品的决定，主张这些合约应被归类为互换（swaps）。
“如果你选择不参与竞争，就不能抱怨你决定不进入的竞争，”切尔文斯基表示。他指出，永续合约并未蚕食 CME 现有的到期期货交易量，而是全新的、独立的市场，交易所可以选择参与或不参与。
“我认为这纯粹是 CME 试图拖慢进度，因为他们自己尚未准备好利用这项进展。这是一种拖延战术。”
他还提到了 CME 最近撤回全天候能源期货计划的决定，官方说法是“人力资源问题”。但切尔文斯基对此并不买账：“我认为这不是人力问题，而是 CME 太冒进，未能理解能源行业对 24/7 交易的实际需求。”
