دارایی‌های توکنیزه شده با ارزش ۱۷ میلیارد دلار، وال استریت را به چالش کشیدند

رشد چشمگیر دارایی‌های سنتی توکنیزه شده در بلاکچین؛ بیش از ۱۷ میلیارد دلار در گردش

تهران، ایران – گزارش سه‌ماهه دوم سال ۲۰۲۶ شرکت Allium نشان می‌دهد که ارزش صندوق‌های توکنیزه شده ایالات متحده در بلاکچین به حدود ۱۴.۲ میلیارد دلار رسیده است. در همین بازه زمانی، سهام توکنیزه شده نیز ارزشی معادل ۳.۳ میلیارد دلار را به خود اختصاص داده است. مجموع این ارقام، بیش از ۱۷ میلیارد دلار ابزار مالی سنتی را نشان می‌دهد که اکنون به صورت بومی بر روی بلاکچین‌ها فعالیت می‌کنند.

اصطلاح “امور مالی روی زنجیره” (Onchain Finance) که گاهی به اختصار OnFi نامیده می‌شود، تمایز روشنی با موج اولیه امور مالی غیرمتمرکز (DeFi) ایجاد می‌کند. در حالی که DeFi در سال‌های ۲۰۲۰ تا ۲۰۲۲ عمدتاً بدون نیاز به مجوز و آزمایشی بود، امور مالی روی زنجیره، انطباق و مقررات را در معماری خود گنجانده است. این رویکرد شامل احراز هویت (KYC)، مبارزه با پولشویی (AML) و نگهداری در سطح سازمانی است که به جای افزوده‌های بعدی، در قراردادهای هوشمند تعبیه شده‌اند.

یک صندوق خزانه داری ایالات متحده توکنیزه شده که بر روی بلاکچین فعالیت می‌کند، می‌تواند به صورت اتمی تسویه شود؛ به این معنی که معامله و پرداخت به طور همزمان انجام شده و نیازی به انتظار برای چرخه تسویه استاندارد T+1 نیست. همچنین، این دارایی‌ها می‌توانند به صورت شبانه‌روزی معامله شوند، نه فقط در ساعات کاری بازار نیویورک.

آندره کرونیه، توسعه‌دهنده پروتکل‌هایی چون Yearn Finance، در اوت ۲۰۲۶ این تحول را تشریح کرد. او این تغییر را از تمرکز DeFi بر حذف واسطه‌ها به سمت تمرکز امور مالی روی زنجیره بر کارایی عملیاتی و انطباق توصیف کرد.

مهم‌ترین تحول در ۱۷ سپتامبر ۲۰۲۶ رخ داد، زمانی که کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC) معافیت موقتی را صادر کرد که امکان معامله خودکار سهام فهرست شده در بورس‌های آمریکا را از طریق پلتفرم‌های اوراق بهادار توکنیزه شده (TSVs) فراهم می‌آورد. این پلتفرم‌ها از بازارسازان خودکار برای تسهیل معاملات سهام در سیستم بازار ملی استفاده می‌کنند، اما تسویه آن‌ها بر روی زنجیره انجام می‌شود.

تقریباً در همان روز، S&P Global از خرید OpenZeppelin، شرکت امنیت بلاکچین که بیشتر به دلیل کتابخانه‌های قرارداد هوشمند و خدمات حسابرسی خود شناخته شده است، خبر داد.

شرکت‌های بزرگی چون BlackRock در حال توکنیزه کردن محصولات صندوق خود هستند. Franklin Templeton یکی از اولین صندوق‌های بازار پول دولتی توکنیزه شده ایالات متحده را راه‌اندازی کرده است. JPMorgan نیز سال‌هاست که از طریق پلتفرم Onyx خود در حال ساخت زیرساخت‌های تسویه مبتنی بر بلاکچین است. State Street، Fidelity و Citi نیز همگی در حال بررسی استراتژی‌های مختلف توکنیزاسیون هستند.

Ondo Finance به عنوان یک بازیگر برجسته در بازار توکنیزاسیون دارایی‌های دنیای واقعی ظهور کرده و زیرساختی را ایجاد کرده است که محصولات درآمد ثابت سنتی را با تسویه بلاکچینی پیوند می‌دهد.

چالش‌های نگهداری و حقوقی

مسئله نگهداری (Custody) همچنان یک چالش اساسی است. هنگامی که یک سهام توکنیزه شده بر روی زنجیره تسویه می‌شود، خریدار دقیقاً چه چیزی را مالک می‌شود؟ خود توکن، یا ادعایی بر سهام زیربنایی که توسط یک امین نگهداری می‌شود؟ چارچوب‌های حقوقی حاکم بر این سوالات در حوزه‌های قضایی مختلف متفاوت است و هنوز در دادگاه‌ها به طور گسترده مورد آزمایش قرار نگرفته‌اند.

قراردادهای هوشمند می‌توانند واسطه‌های خاصی را حذف کنند، اما وابستگی‌های جدیدی را معرفی می‌کنند: امنیت کد قرارداد، قابلیت اطمینان اوراکل‌هایی که داده‌های قیمت را تغذیه می‌کنند، و حاکمیت خود پروتکل.

دارایی‌های توکنیزه شده در حال حاضر بر روی چندین بلاکچین مختلف وجود دارند که هر کدام دارای استانداردهای فنی، استخرهای نقدینگی و رویکردهای نظارتی متفاوتی هستند. یک خزانه داری توکنیزه شده بر روی اتریوم و دیگری بر روی سولانا ممکن است نمایانگر همان ریسک اقتصادی باشند، اما در بازارهای کاملاً مجزایی معامله شوند.