شرکت تسویه اوراق بهادار آمریکا قصد دارد در سال ۲۰۲۷ سهام توکنیزه شده را به شبکه سولانا بیاورد، اما تحلیلگران معتقدند محدودیت‌ها ممکن است پذیرش آن را محدود کند.
برنامه‌های DTCC برای سولانا
برنامه‌های شرکت سپرده‌گذاری و تسویه اوراق بهادار (DTCC) برای معرفی اوراق بهادار توکنیزه شده به شبکه سولانا، می‌تواند موسسات مالی سنتی بیشتری را به سمت بلاک‌چین جذب کند، اما طبق گفته تحلیلگران، محدودیت‌های نظارتی ممکن است تأثیر این اقدام را بر شبکه محدود سازد.
DTCC روز پنجشنبه اعلام کرد که قصد دارد سرویس توکنیزاسیون خود را در نیمه دوم سال ۲۰۲۷ به سولانا متصل کند. این اقدام به اوراق بهادار خاصی که توسط شرکت تابعه آن، شرکت سپرده‌گذاری (DTC)، نگهداری می‌شوند، اجازه می‌دهد تا به توکن‌های دیجیتال در این شبکه تبدیل شوند.
سولانا یک بلاک‌چین شناخته شده برای تراکنش‌های سریع و کارمزدهای پایین است که آن را به گزینه‌ای محبوب برای معاملات ارزهای دیجیتال، به ویژه میم‌کوین‌ها، تبدیل کرده است. طبق داده‌های DefiLlama، این شبکه در تاریخ ۱۲ نوامبر حدود ۴.۹۴ میلیارد دلار ارزش کل قفل شده (TVL) داشته است.
کارشناسان معتقدند این اقدام می‌تواند به سولانا کمک کند تا فعالیت‌های فراتر از میم‌کوین‌ها را جذب کند، اما مشخص نیست که چه میزان سرمایه جدید و حجم تراکنش می‌تواند به این شبکه وارد شود. علاوه بر این، قوانین نظارتی فعلی آمریکا همچنان محدودیت‌هایی را برای دارندگان و انتقال‌دهندگان این دارایی‌های توکنیزه شده اعمال می‌کند.
نقش میم‌کوین‌ها و محدودیت‌های نظارتی
الکس لین، شریک موسس شرکت سرمایه‌گذاری خطرپذیر Reforge، اظهار داشت که سابقه سولانا در پردازش حجم بالای معاملات میم‌کوین‌ها ممکن است به اثبات توانایی این شبکه برای پشتیبانی از فعالیت‌های مالی سنتی کمک کرده باشد.
لین به کوین‌تلگراف گفت: «میم‌کوین‌ها یک تست استرس عمومی بودند که به سولانا اعتبار داد که می‌تواند حجم معاملات در مقیاس خرده‌فروشی را با هزینه کم و به طور قابل اعتماد مدیریت کند. این “کازینو” راه را برای زیرساخت‌های سازمانی هموار کرد.»
با این حال، طبق نامه عدم اقدام کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا (SEC) در دسامبر ۲۰۲۵، شرکت‌کنندگان DTC باید کیف پول‌های خود را برای نگهداری اوراق بهادار توکنیزه شده ثبت کنند. این توکن‌ها تنها بین کیف پول‌های ثبت شده قابل انتقال هستند که به طور بالقوه استفاده از آن‌ها را محدود می‌کند.
لین افزود: «در کوتاه‌مدت، این موضوع بیش از حد بزرگ‌نمایی شده است، زیرا معافیت SEC از دسامبر ۲۰۲۵ این توکن‌ها را در یک “باغ محصور” از شرکت‌کنندگان ثبت شده DTC نگه می‌دارد، بنابراین نقدینگی خرده‌فروشی و دیفای بدون مجوز هنوز نمی‌تواند مستقیماً با این توکن‌ها تعامل داشته باشد. رگولاتورها باید اجازه دهند این دارایی‌ها به عنوان وثیقه واقعی در زنجیره عمل کنند و این بیشتر یک مسئله سیاستی است تا فنی.»
DTCC سرویس توکنیزاسیون خود را در تاریخ ۲۸ اکتبر بر روی شبکه Canton و شبکه خصوصی Besu خود راه‌اندازی کرد و به اوراق بهادار خاصی اجازه داد تا به توکن‌های دیجیتال تبدیل شوند و در عین حال همان سطح حفاظت از سرمایه‌گذار را حفظ کنند. در زمان راه‌اندازی، DTCC اعلام کرد که ۲۰ شرکت‌کننده DTC توافق‌نامه‌هایی برای دسترسی به این سرویس امضا کرده‌اند، اما مشخص نکرده است که آیا برنامه‌ای برای استفاده از سولانا دارند یا خیر.
کوین‌تلگراف برای اظهارنظر بیشتر با DTCC و بنیاد سولانا تماس گرفت، اما هنوز پاسخی دریافت نکرده است.
رشد حجم معاملات سهام توکنیزه شده در سولانا
خا نگوین، مدیرعامل و هم‌بنیان‌گذار پلتفرم تحلیل بلاک‌چین Birdeye که فعالیت‌های معاملاتی در سولانا را رصد می‌کند، گفت که این بلاک‌چین حتی بدون دخالت DTCC نیز شاهد افزایش تقاضا برای سهام توکنیزه شده بوده است.
طبق گزارش نیمه اول سال ۲۰۲۶ Birdeye، حجم معاملات سهام توکنیزه شده در سولانا در نیمه اول سال به حدود ۴.۹ میلیارد دلار رسید که بیش از شش برابر حجم ثبت شده در شش ماه قبل از آن است.
گزارش سه ماهه سوم Birdeye همچنین نشان داد که تا اواخر سپتامبر، بیش از ۱ میلیون حساب در سولانا سهام توکنیزه شده را نگهداری می‌کردند.
با این حال، فعالیت‌های معاملاتی گسترده‌تر در سولانا کند شده است. طبق داده‌های Token Terminal، این شبکه در ۳۰ روز منتهی به ۱۱ نوامبر حدود ۶.۹ میلیارد تراکنش ثبت کرده است که تقریباً ۴۰ درصد نسبت به دوره ۳۰ روزه قبل کاهش یافته است. در همین حال، حجم معاملات در صرافی‌های غیرمتمرکز (DEXs) ۳۴.۴ درصد کاهش یافته و به ۳۹.۱ میلیارد دلار رسیده است، در حالی که آدرس‌های فعال ماهانه نزدیک به ۱۳ درصد کاهش یافته و به ۴۵.۸ میلیون رسیده است.
کارمزدهای شبکه نیز در همین دوره ۳۹ درصد کاهش یافته و به حدود ۱۷ میلیون دلار رسیده است. با این حال، ارزش دارایی‌های واقعی توکنیزه شده (RWAs) در سولانا تا ۱۱ نوامبر تقریباً ۷ درصد افزایش یافته و به ۴.۷۶ میلیارد دلار رسیده است – که نسبت به ۴.۴۶ میلیارد دلار در ۱۲ اکتبر افزایش یافته است.
نگوین به کوین‌تلگراف گفت: «تا اواخر سپتامبر، بیش از یک میلیون کیف پول سهام توکنیزه شده را نگهداری می‌کردند و دارایی‌های واقعی در سولانا در طول یک سال پنج برابر شده بودند.»
نگوین افزود که آوردن اوراق بهادار توکنیزه شده بیشتر به شبکه به طور خودکار به معنای تراکنش‌های بیشتر یا تقاضای بیشتر برای ارز دیجیتال بومی سولانا، یعنی SOL، نیست. او توضیح داد: «یک معامله یک تراکنش است، چه ۱۰۰ دلار جابجا شود و چه ۱۰۰ میلیون دلار. آنچه اهمیت دارد گردش مالی است، نه ارزش پارک شده در زنجیره.»
نگوین اظهار داشت که ادغام DTCC برای تأثیر واقعی بر سولانا به حمایت بانک‌ها و سایر شرکت‌های مالی نیاز دارد. موسسات همچنین به نقدینگی کافی برای پشتیبانی از معاملات بزرگ نیاز خواهند داشت.
او گفت: «بانک‌ها، کارگزاران و صادرکنندگان باید اعلام کنند که در آنجا صادر، معامله و تسویه خواهند کرد و سپس این کار را انجام دهند.» وی افزود که موسسات باید از اوراق بهادار توکنیزه شده به طور فعال استفاده کنند، نه اینکه صرفاً آن‌ها را نگهداری کنند.
نگوین تاکید کرد: «دارایی‌ها باید فعال باشند، نه غیرفعال: در تمام طول شبانه‌روز معامله شوند، به عنوان وثیقه برای وام گرفتن استفاده شوند و بازدهی کسب کنند.»
لین نیز موافق بود که تأثیر بلندمدت به نحوه استفاده از دارایی‌ها بستگی دارد، نه به اینکه در کدام بلاک‌چین صادر می‌شوند.
او گفت: «هیچ‌کس اهمیتی نمی‌دهد که دارایی‌ها در کجا صادر می‌شوند، بلکه بیشتر به جایی که استفاده می‌شوند اهمیت می‌دهد. همه چیز به این بستگی دارد که معاملات ثانویه و فعالیت وثیقه در کجا اتفاق می‌افتد و در نهایت تسویه می‌شود.»
