استیسی کانینگام، رئیس سابق بورس نیویورک، به سمت ریاست Bullish منصوب شد و بلافاصله بر “توکن‌سازی ترکیبی” تمرکز کرد: شرکت‌های صادرکننده اصلاً در مذاکرات حضور ندارند.
او قصد دارد با استفاده از معامله حدود ۴.۲ میلیارد دلاری Bullish برای خرید شرکت خدمات سهام Equiniti، فهرست سهامداران، امانت‌داری و معاملات را به هم متصل کند تا شرکت‌های صادرکننده خودشان تصمیم بگیرند که سهامشان چگونه توکنی شود. (پیش‌زمینه: SEC آمریکا ممکن است به زودی چارچوب معافیت سهام توکنی شده را منتشر کند، اشخاص ثالث می‌توانند بدون رضایت صادرکننده معامله کنند) (پیش‌زمینه تکمیلی: آیا سهام توکنی شده بحران گواهی‌های کاغذی دهه ۱۹۶۰ را تکرار خواهد کرد؟ مالکیت کلیدی است)
استیسی کانینگام، رئیس سابق بورس نیویورک (NYSE)، این هفته رسماً به عنوان رئیس Bullish منصوب شد. وظیفه او به وضوح در اطلاعیه انتصاب مشخص شده است: تبدیل “توکنی‌سازی سهام” به تجارتی که شرکت‌های صادرکننده مایل به امضای آن باشند، نه اینکه وال استریت سهام را در بلاکچین کپی کرده و دوباره بفروشد.
کانینگام که بین سال‌های ۲۰۱۸ تا ۲۰۲۲ ریاست NYSE را بر عهده داشت، یکی از معدود زنان در این سمت بود. Bullish که او به آن پیوسته، علاوه بر اینکه یک صرافی رمزارز است، شرکت مادر رسانه رمزارز CoinDesk نیز می‌باشد. این شرکت در حال حاضر دارای کسب‌وکارهای معاملاتی، امانت‌داری و شاخص است و همچنین در حال مذاکره برای خرید یک خط تولید خدمات سهام است.
قضاوت او مستقیم است. او در مورد حجم انبوه محصولات سهام توکنی شده در بازار گفت: “در حال حاضر بسیاری از توکن‌سازی‌های ترکیبی در حال اجرا هستند، اما شرکت‌های صادرکننده اصلاً در این گفتگوها حضور ندارند.” از نظر او، حذف شرکت‌های صادرکننده ریشه مشکل توکن‌سازی سهام است.
این مشکل فرضی نیست. تا ۶ نوامبر، از ۶۲ شرکتی که برای پلتفرم توکن‌سازی سهام با همکاری OKX و Intercontinental Exchange (ICE)، شرکت مادر NYSE، انتخاب شده بودند، ۵۶ شرکت اعتراض کردند. این فهرست شامل اپل، آمازون و تسلا بود. فهرست اعتراضات اعلام شده توسط پلتفرم در ۵ نوامبر به ۶۷ شرکت رسید که ۱۱ شرکت خارج از فهرست اولیه بودند.
اعتراض به معنای مخالفت با توکن‌سازی نیست. این شرکت‌ها در برابر “توکنی شدن سهام خود توسط اشخاص ثالث برای معامله، بدون هیچ نقشی از سوی خودشان” مقاومت می‌کنند. تفاوت در رابطه حقوقی است: برخی از محصولات توکنی شده فقط ریسک قیمت سهام را ارائه می‌دهند و دارندگان حقوق سهامداری را دریافت نمی‌کنند. طرح دیگری، مانند پلتفرم OKX و ICE، اگرچه حقوق سهامداری را حفظ می‌کند، اما به شرکت‌های صادرکننده حق وتو توکن‌سازی توسط اشخاص ثالث را می‌دهد. برای ایجاد بازار، نمی‌توان از شرکت‌های صادرکننده چشم‌پوشی کرد.
راه حل Bullish خریدن یک عامل انتقال (transfer agent، یعنی خدمات دهنده سهام) است. این شرکت قصد دارد Equiniti بریتانیا را به مبلغ حدود ۴.۲ میلیارد دلار خریداری کند. این معامله نیاز به تأیید نظارتی دارد و انتظار می‌رود در ژانویه ۲۰۲۷ تکمیل شود. پس از تکمیل، این معامله حدود ۳۰۰۰ مشتری شرکت صادرکننده و بیش از ۲۰ میلیون سهامدار را به همراه خواهد داشت. عامل انتقال مسئول نگهداری سوابق رسمی فهرست سهامداران و رسیدگی به تغییرات مالکیت سهام است. اگر سهام توکنی شده قرار است همان حقوق قانونی و اقتصادی سهام سنتی را داشته باشد، این فهرست پایه و اساس آن است.
کانینگام گفت: “نکته جالب در مورد Bullish این است که ما واقعاً تمام قطعات پازل را داریم: صرافی اینجاست، عامل انتقال به زودی اضافه می‌شود، و همچنین نهادهای امانت‌داری، بازارسازان خودکار (AMM) و شاخص‌های خودمان.” بازارسازان خودکار به مکانیزم‌هایی اشاره دارند که معاملات را با استخرهای نقدینگی مطابقت می‌دهند و نیازی به دفتر سفارش سنتی ندارند.
از نظر او، داشتن رابطه خدمات سهام به معنای شناخت شرکت صادرکننده قبل از توکنی شدن سهام است، نه اینکه ابتدا یک محصول دیجیتال مرتبط با قیمت سهام ایجاد کنیم و سپس از شرکت بخواهیم آن را تأیید کند.
Bullish قبلاً این کار را با سهام خود انجام داده است. این شرکت امسال سهام خود را در Solana توکنی کرد و در ماه اکتبر در رویدادی در NYSE، انتقال ۶۱ میلیون سهم توکنی شده را به نمایش گذاشت که توسط Equiniti مدیریت می‌شد. در بخش بلاکچین، این شرکت شبکه‌های Solana، Ethereum و Aptos را نامزد کرده است تا شرکت‌های صادرکننده خودشان انتخاب کنند.
اینکه فناوری کار می‌کند به این معنی نیست که تجارت موفق خواهد شد. سهام خود شرکت یک مسئله داخلی است و متقاعد کردن شرکت‌های صادرکننده خارجی دشواری کاملاً متفاوتی دارد و اعتراض ۵۶ شرکت مستقیماً این موضوع را نشان می‌دهد.
کانینگام معتقد است که صرف امکان معامله ۲۴ ساعته شرکت‌ها را متقاعد نمی‌کند. مزایای واقعی در درک ساختار سهامداران، ارتباط مستقیم‌تر با سهامداران، تسویه سریع‌تر و نگهداری ساده‌تر فهرست سهامداران است که می‌تواند بخشی از هزینه‌های اداری بازار اوراق بهادار سنتی را کاهش دهد.
اما این مزایا به طور خودکار رخ نمی‌دهند. آنها به نحوه طراحی سهام توکنی شده، نحوه نگهداری سوابق مالکیت و تمایل مشارکت‌کنندگان فعلی بازار به پذیرش این زیرساخت بستگی دارند. به عبارت دیگر، سهام توکنی شده صرفاً جایگزینی ظرف برای سهام نیست، بلکه بازنویسی نحوه مدیریت روابط سهامداران است.
در پاسخ به این سوال که آیا تأخیر در قانون CLARITY آمریکا نگران‌کننده است، کانینگام گفت که در چارچوب قوانین فعلی فضا وجود دارد. او گفت: “حتی بدون CLARITY، ما کارهای زیادی می‌توانیم انجام دهیم و راه‌حل‌هایی ارائه دهیم، بنابراین اصلاً نگران نیستم.”
او معتقد است که بلاکچین در حال خروج از حوزه معاملات رمزارز و ورود به سیستم‌هایی است که از بازارهای مالی سنتی پشتیبانی می‌کنند. “برخی از جنبه‌های فنی زیرساخت‌های بازار مالی را جایگزین خواهند کرد و این همان چیزی است که در حال حاضر اتفاق می‌افتد.” او همچنین پیش‌بینی می‌کند که به محض اینکه شرکت‌های صادرکننده مزایای توکن‌سازی را ببینند، سرعت پذیرش سریع خواهد بود.
رقابت در سهام توکنی شده از “چه کسی می‌تواند سهام را به بلاکچین منتقل کند” به “چه کسی فهرست سهامداران را در اختیار دارد” تغییر کرده است. پلتفرم‌های OKX و ICE از مدل مجوزدهی استفاده می‌کنند که در آن شرکت‌های صادرکننده می‌توانند وتو کنند، محصولات اشخاص ثالث از مدل ریسک قیمت سهام استفاده می‌کنند، در حالی که Bullish بر مسیر سوم شرط‌بندی می‌کند: خرید عامل انتقال و دریافت مجوز از منبع صدور. تفاوت این سه مسیر در فناوری نیست، بلکه در رابطه حقوقی است، یعنی اینکه آیا یک فهرست سهامداران مورد تأیید نهادهای نظارتی در پشت توکن وجود دارد یا خیر.
برای سرمایه‌گذاران تایوانی، این تفاوت یک نزاع اسمی نیست. سهام آمریکایی توکنی شده که از طریق پلتفرم‌های خارجی خریداری می‌شوند، در بیشتر موارد گواهی‌هایی هستند که قیمت سهام را ردیابی می‌کنند، نه سهامی در فهرست سهامداران، و سود سهام، حق رأی و جبران خسارت قانونی با تخفیف همراه خواهد بود. این توضیحات کانینگام یادآوری می‌کند که هنگام ارزیابی این نوع محصولات، باید پرسید: آیا ثبت شرکت صادرکننده و خدمات سهام در پشت آن وجود دارد؟ دو نکته برای پیگیری وجود دارد: اول، اینکه آیا معامله ۴.۲ میلیارد دلاری Equiniti می‌تواند تا ژانویه ۲۰۲۷ طبق برنامه تأیید شود، و دوم، اینکه آیا Bullish می‌تواند اولین شرکت صادرکننده را فراتر از سهام خود امضا کند. در فضای مخالفت علنی ۵۶ شرکت، آن قرارداد بیش از هر نمایش فنی، نشان‌دهنده موفقیت یا عدم موفقیت سهام توکنی شده خواهد بود.
بورس نیویورک وارد حوزه توکن‌سازی سهام آمریکا می‌شود! استفاده از Avalanche به عنوان “دفتر کل تسویه و پایاپای انحصاری”، با هدف راه‌اندازی معاملات ۲۴/۷ در سه ماهه چهارم.
Securitize River One را خریداری کرد! ورود به بازار ۶ تریلیون دلاری وام مسکن.
Robinhood Chain می‌خواهد مرکز دارایی‌های توکنی شده باشد! ولاد تنف: سرمایه‌گذاری در اکوسیستم توسعه‌دهندگان افزایش می‌یابد.
Bitget سرویس اتصال مستقیم سهام آمریکا Stock+ را راه‌اندازی کرد، پشتیبانی از خرید مستقیم بیش از ۱۰,۰۰۰ سهام واقعی آمریکا و ETF با USDC.
