بیت‌ویز: NEAR و Hyperliquid راهکارهای جدیدی برای ارزیابی دارایی‌های رمزارزی ارائه می‌دهند
رایان راسموسن، رئیس بخش تحقیقات در شرکت Bitwise، معتقد است که پروژه‌های NEAR و Hyperliquid با اتکا به درآمدزایی، بازخرید توکن و تقاضای رو به رشد نهادی، روش‌های تازه‌ای را برای سرمایه‌گذاران جهت ارزیابی دارایی‌های رمزارزی فراهم کرده‌اند.
در مصاحبه‌ای اختصاصی با Crypto Briefing، راسموسن به بررسی دلایل سرمایه‌گذاری در NEAR و HYPE، نقش صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) و خزانه‌داری دارایی‌های دیجیتال، و همچنین ریسک‌هایی که می‌توانند این دو اکوسیستم را به چالش بکشند، پرداخت.
NEAR: دو سرمایه‌گذاری در یک پروژه
راسموسن، NEAR را به مثابه دو سرمایه‌گذاری در یک پروژه توصیف کرد. بخش اول، NEAR Intents، یک محصول زیرساخت معاملاتی است که در ماه سپتامبر رکورد پردازش ۴.۸ میلیارد دلار را ثبت کرد؛ این رقم افزایشی نزدیک به ۹۰۰ درصد نسبت به سال گذشته را نشان می‌دهد. بخش دوم، پتانسیل این شبکه در ارائه زیرساخت برای عامل‌های هوش مصنوعی (AI agents) است.
این شبکه در حال حاضر فعالیت Intents را به تقاضا برای توکن بومی خود تبدیل کرده است. طبق گفته راسموسن، از ماه فوریه تاکنون، کاربران بیش از ۲۹ میلیون دلار کارمزد پرداخت کرده‌اند که منجر به بازخرید ۵.۳ میلیون دلار توکن NEAR شده است.
با این حال، وی اذعان داشت که بازخریدهای فعلی برای جبران انتشار توکن‌های جدید کافی نیست. راسموسن گفت: «امروزه، بازخریدها برای جبران انتشار جدید کافی نیستند. اما هنوز در مراحل اولیه هستیم.» او انتظار دارد که افزایش فعالیت Intents در طول زمان، بازخریدها را نیز افزایش دهد و به طور بالقوه آن‌ها را به عاملی مهم‌تر در اقتصاد توکن NEAR تبدیل کند.
این اظهارات، در راستای سخنان اخیر مت هوگان، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری Bitwise، و سال ترنولو، مدیرعامل Sovereign، است که گفته بودند NEAR با گسترش کسب‌وکار Intents خود، وارد مرحله جدیدی از انباشت ارزش توکن شده است. راسموسن همچنین پتانسیلی در NEAR AI Cloud می‌بیند، اگرچه درآمدزایی آن هنوز مکانیسم بازخرید مستقیمی مشابه Intents ایجاد نکرده است. با این حال، وی رقابت را یک ریسک عمده برشمرد. کسب‌وکار تثبیت‌شده NEAR در بازاری فعالیت می‌کند که رقبا می‌توانند کارمزدهای معاملاتی کمتری ارائه دهند، در حالی که زیرساخت هوش مصنوعی آن هنوز نتوانسته سهم قابل توجهی از بازار را به خود اختصاص دهد.
Hyperliquid: جذابیت برای مشاوران مالی
در مورد Hyperliquid، راسموسن اظهار داشت که مدل درآمدی آن در حال حاضر برای مشاوران مالی که به دنبال راه‌های آشنا برای ارزیابی سرمایه‌گذاری‌های رمزارزی هستند، جذاب است. وی گفت: «ما نمی‌توانیم ببینیم چه کسانی سهام HYPE ETF را در اختیار دارند، اما قابلیتی که سریع‌ترین تأثیر را بر مشاوران می‌گذارد این است که ۹۹ درصد از کارمزدهای معاملاتی Hyperliquid صرف بازخرید توکن HYPE می‌شود.»
به گفته راسموسن، این مکانیسم به سرمایه‌گذاران اجازه می‌دهد تا Hyperliquid را با مفاهیمی که به طور سنتی با سهام شرکت‌ها مرتبط است، از جمله تولید درآمد و بازخرید سهام، ارزیابی کنند. وی افزود: «سرمایه‌گذاران سنتی با شرکت‌هایی که محصولاتی تولید می‌کنند و از سود حاصله برای بازخرید سهام یا در مورد Hyperliquid، توکن‌های HYPE استفاده می‌کنند، بسیار آشنا هستند.» این مقایسه به ویژه زمانی اهمیت می‌یابد که Bitwise و سایر ناشران، محصولات سرمایه‌گذاری مرتبط با HYPE را ارائه می‌دهند و از طریق حساب‌های کارگزاری سنتی و بازنشستگی، امکان دسترسی به این دارایی را فراهم می‌کنند.
راسموسن گفت که Hyperliquid تقریباً ۱ میلیارد دلار درآمد تولید می‌کند و پیشرو در بازار آتی دائمی غیرمتمرکز است. با این حال، وی هشدار داد که سرمایه‌گذاران باید رشد آن را در برابر رقابت از سوی صرافی‌های متمرکز، از جمله Coinbase، Binance و CME، و همچنین ریسک‌های نظارتی بسنجند.
عوامل مؤثر بر تقاضا و ریسک‌ها
فراتر از فعالیت شبکه، راسموسن ETFها و شرکت‌های خزانه‌داری دارایی‌های دیجیتال را به عنوان نیروهای اضافی مؤثر بر تقاضا برای NEAR و HYPE معرفی کرد. شرکت‌های خزانه‌داری دارایی‌های دیجیتال مانند Sovereign و Hyperliquid Strategies به ترتیب NEAR و HYPE را انباشت می‌کنند و از طریق خرید توکن و استقرار سرمایه در امور مالی غیرمتمرکز، از اکوسیستم‌های خود حمایت می‌کنند.
با این حال، راسموسن این خریدها را از تقاضای ناشی از استفاده واقعی شبکه متمایز کرد. وی توضیح داد: «تقاضای ناشی از استفاده هر ماه به صورت کارمزد و بازخرید ظاهر می‌شود، در حالی که خریدهای خزانه‌داری (یا جریان سرمایه به ETFها) به صورت افزایش تقاضا برای توکن نمایان می‌شوند.» او همچنین هشدار داد که خریدهای خزانه‌داری به شرایط بازار حساس هستند. کاهش ارزش سهام یا کاهش حق بیمه نسبت به ارزش خالص دارایی‌ها می‌تواند شرکت‌ها را مجبور به کاهش سرعت انباشت خود کند.
راسموسن گفت که شرکت‌های خزانه‌داری بسته به شرایط بازار می‌توانند هم خریدار و هم فروشنده توکن‌های زیربنایی خود باشند. برخلاف ETFها، شرکت‌های خزانه‌داری هزینه‌های مدیریتی و ریسک‌های اجرایی را نیز به همراه دارند. سهام آن‌ها می‌تواند با حق بیمه یا تخفیف قابل توجهی نسبت به ارزش دارایی‌های رمزارزی خود معامله شود.
در چشم‌انداز آینده، راسموسن اجرای پروژه‌ها و تحولات نظارتی را عوامل کلیدی برای هر دو مورد سرمایه‌گذاری دانست. وی افزود: «من معتقدم سرمایه‌گذاران تأثیر پذیرش فزاینده نهادی و سازمانی را بر رشد این شبکه‌ها و چشم‌انداز این دارایی‌ها دست‌کم می‌گیرند.»
