اعتراف به خیانت و آغاز تحقیقات در انویدیا
سانتا کلارا، کالیفرنیا – جنسن هوانگ، مدیرعامل انویدیا، در نامه‌ای خطاب به کارکنان در تاریخ ۸ نوامبر به روابط خارج از ازدواج خود اعتراف کرد. همزمان، هیئت مدیره این شرکت اعلام کرد که تحقیقاتی مستقل را برای بررسی احتمال هدف قرار گرفتن هوانگ توسط سازمان‌های اطلاعاتی خارجی آغاز کرده است. هیئت مدیره تأکید کرده است که هیچ دلیلی برای باور به نشت اطلاعات محرمانه وجود ندارد. سهام انویدیا از اوج ماه اکتبر بیش از ۲۰ درصد کاهش یافته است، اما سقوط ۹.۳ درصدی روز ۵ نوامبر ارتباطی با این موضوع نداشته است. تحلیلگران سه لایه ریسک را در مورد آینده مدیرعامل، تحقیقات کنگره و محدودیت‌های فروش به چین مطرح کرده‌اند و گزارش مالی ۱۷ نوامبر به عنوان نقطه مشاهده بعدی تعیین شده است.
جزئیات اعتراف و واکنش هیئت مدیره
هوانگ در نامه‌ای که روز یکشنبه، ۸ نوامبر منتشر شد، به صراحت نوشت: «من به همسرم وفادار نبودم. اعمال من به او و فرزندانمان آسیب رساند.» در همان روز، هیئت مدیره انویدیا اعلام کرد که تحقیقاتی مستقل را آغاز خواهد کرد. این تحولات در حالی رخ می‌دهد که سهام انویدیا پیش از این نیز بیش از ۲۰ درصد از اوج خود کاهش یافته بود.
در اواخر ماه اکتبر، روزنامه نیویورک تایمز گزارش داد که سازمان‌های اطلاعاتی آمریکا زنی چینی به نام آلیس هوانگ (Huang Le) را تحت نظر داشته‌اند. هوانگ پیش از این در شرکت مگاسپید (Megaspeed)، یک ارائه‌دهنده خدمات ابری منطقه‌ای و مشتری انویدیا، سمتی ارشد داشته است. این شرکت پیش از این مظنون به کمک به شرکت‌ها برای دور زدن تحریم‌های صادراتی آمریکا بر روی تراشه‌های هوش مصنوعی انویدیا بوده است.
نیویورک تایمز ادعا کرده بود که مقامات آمریکایی او را به عنوان یک عامل اطلاعاتی چین شناسایی کرده‌اند که با هوانگ روابط نزدیکی داشته و نگرانی‌هایی در مورد کمک او به پکن برای دستیابی به اطلاعات از انویدیا و هوانگ وجود داشته است. همچنین نگرانی‌هایی در مورد دسترسی هوانگ به رئیس‌جمهور ترامپ مطرح شده بود. این ادعاها و نگرانی‌ها از سوی مقامات آمریکایی مطرح شده و هنوز به اثبات نرسیده‌اند.
انویدیا در همان روز این گزارش را رد کرد و اعلام داشت که مگاسپید تنها یکی از مشتریان ابری منطقه‌ای این شرکت بوده است. همچنین عنوان شد که هوانگ سالانه با هزاران مدیر مشتری در ارتباط است و این تعاملات «غیرمعمول نیست». انویدیا تأکید کرد که مشتریان به اسرار تجاری یا اطلاعات امنیت ملی انویدیا دسترسی ندارند و اتهامات مربوط به انتقال تراشه‌ها «سال گذشته به طور کامل مورد بررسی قرار گرفته و رد شده است». انویدیا همچنین افزود: «ما معتقدیم اگر دولت آمریکا تشخیص دهد که فردی تهدیدی برای صنعت آمریکا است، به ما اطلاع خواهد داد.»
در تاریخ ۴ نوامبر، سه رئیس کمیته مرتبط با امنیت ملی مجلس نمایندگان نامه‌ای به هوانگ نوشتند و از او خواستند تا در ماه جاری در کنگره به صورت غیرعلنی در مورد اقدامات امنیتی انویدیا توضیحاتی ارائه دهد. آن‌ها این موضوع را «نگرانی‌های جدی امنیت ملی در مورد دسترسی چین به فناوری و اطلاعات حساس آمریکا» خواندند.
چهار روز بعد، نامه هوانگ منتشر شد. او مسئولیت کامل اعمال خود را پذیرفت و اذعان داشت که وظیفه او خدمت به سهامداران، همکاران و هیئت مدیره بوده، اما «در انجام این وظیفه کوتاهی کرده است». او قول داد که تمام تمرکز خود را بر انویدیا معطوف کرده و اعتماد را دوباره جلب کند. وی همچنین اظهار داشت که «متعهد به حفاظت از انویدیا و حمایت از امنیت ملی ایالات متحده» است و کاملاً از تحقیقات حمایت و با آن همکاری خواهد کرد. نامه با این جمله به پایان می‌رسد: «رهبری انویدیا افتخار زندگی من است.»
تحقیقات مستقل و اطمینان هیئت مدیره
همزمان، هیئت مدیره اعلام کرد که کمیته‌ای متشکل از مدیران مستقل و مشاور حقوقی مستقل خارجی تشکیل خواهد شد تا بررسی کند آیا هوانگ هدف نفوذ سازمان‌های اطلاعاتی خارجی قرار گرفته است یا خیر. این بیانیه بر «اعتماد» به هوانگ و تیم مدیریتی او تأکید کرد و صراحتاً بیان داشت که «هیچ دلیلی برای باور به نشت امنیت ملی یا اسرار انویدیا وجود ندارد»، اما تحقیقات «تمام اطلاعات قابل دسترس را بررسی خواهد کرد». این تحقیقات زمان‌بندی مشخصی ندارد و تنها گفته شده است که «به موقع» به‌روزرسانی‌هایی ارائه خواهد شد.
جان ریزو، سخنگوی انویدیا، اعلام کرد که هوانگ «متعهد به ادامه رهبری انویدیا به عنوان مدیرعامل است و این نقش را رها نخواهد کرد». سناتور مارکو روبیو، وزیر امور خارجه آمریکا، در پاسخ به سوالی در این زمینه، از اظهار نظر خودداری کرد.
وضعیت سهام و تحلیل ریسک‌ها
سهام انویدیا در تاریخ ۶ اکتبر به اوج خود یعنی ۲۳۹.۲۴ دلار رسید و ارزش بازار این شرکت در ماه اکتبر به نزدیک ۵.۸ تریلیون دلار نزدیک شد، اما اکنون از ۵ تریلیون دلار پایین‌تر آمده است. در روز پنجشنبه، ۵ نوامبر، سهام این شرکت با افت ۹.۳ درصدی به ۱۸۱.۶۰ دلار رسید که بیشترین افت روزانه از اوایل سال ۲۰۲۵ بود. با این حال، شاخص S&P 500 نیز در همان روز ۴.۴ درصد سقوط کرد. دلیل این افت ارتباطی با هوانگ نداشت و ناشی از فروش گسترده سهام شرکت‌های هوش مصنوعی و تراشه، نگرانی‌ها در مورد تشدید نظارت بر هوش مصنوعی و مراکز داده پس از پیروزی دموکرات‌ها در انتخابات میان‌دوره‌ای، و همچنین سودگیری صندوق‌های پوشش ریسک بود.
از ۷ اکتبر تا ۵ نوامبر، سهام انویدیا حدود ۲۳.۵ درصد کاهش یافت، در حالی که شاخص S&P 500 در همین دوره ۵.۷ درصد افت داشت و تمام سودهای سال جاری خود را از دست داد. شاخص نیمه‌هادی فیلادلفیا در هفته گذشته ۱۲ درصد سقوط کرد که بدترین عملکرد هفتگی آن از زمان طوفان تعرفه‌ها در آوریل ۲۰۲۵ بود. در تاریخ ۶ نوامبر، این شاخص ۲.۷۸ درصد افزایش یافت و به ۱۸۶.۶۴ دلار رسید، اما همچنان حدود ۲۲ درصد پایین‌تر از اوج خود بود.
پس از انتشار خبر روابط خارج از ازدواج هوانگ در روز یکشنبه پس از ساعات معاملاتی، سهام این شرکت در معاملات پس از ساعات کاری با حدود ۱ درصد افزایش به ۱۸۸.۷۰ دلار رسید. در معاملات روز دوشنبه در آسیا، قراردادهای دائمی NVDA در Hyperliquid تا ۲.۹ درصد کاهش یافته و به ۱۸۰.۱۵ دلار رسیدند؛ قراردادهای آتی Nasdaq 100 نیز تا ۱ درصد افت کردند و سپس با رشد ۰.۱ درصدی جبران شدند. در زمان انتشار گزارش نیویورک تایمز در ۲۹ اکتبر، سهام انویدیا روز بعد حدود ۴ درصد کاهش یافت، اما در آن زمان سهام شرکت‌های هوش مصنوعی نیز به طور کلی در حال کاهش بودند.
چشم‌انداز آینده و نگرانی‌های تحلیلگران
دن ایوز از Yorkville Ives & Co. این وضعیت را «لحظه دردسر هوانگ» نامید و پیش‌بینی کرد که حداقل چندین تحقیق کنگره را به دنبال خواهد داشت. او معتقد است که هوانگ در کوتاه‌مدت در سمت خود باقی خواهد ماند، اما «بسته به نتایج تحقیقات هیئت مدیره، خطر برکناری هوانگ از سمت مدیرعاملی وجود دارد». ری وانگ از Constellation Research نیز گفت که نکته کلیدی این است که آیا باج‌گیری منجر به اتخاذ سیاست‌هایی شده است که امنیت ملی انویدیا یا مدیرعامل آن را به خطر بیندازد، «این همان موضوع اصلی است».
آدام کریسافولی از Vital Knowledge معتقد است که ریسک بزرگتر، تشدید محدودیت‌های دولت آمریکا بر فروش تراشه‌های انویدیا به خریداران خارجی است که بر درآمد تأثیر می‌گذارد. او اشاره کرد که بازار مشکوک است که مقدار قابل توجهی از محصولات انویدیا از طریق کانال‌های پنهان به کاربران چینی سرازیر می‌شود.
یکی دیگر از نگرانی‌ها، ریسک شخصیت کلیدی است: هوانگ مالک ۸۷۰,۶۰۴,۱۰۴ سهم (۳.۵۸ درصد) است که ارزش آن در پایان معاملات روز جمعه حدود ۱۶۲.۵ میلیارد دلار بوده است. انویدیا برنامه جانشینی عمومی ندارد و جانشین مشخصی ندارد. ساختار مدیریتی آن مسطح است و زیردستان زیادی مستقیماً به او گزارش می‌دهند؛ هوانگ خود گفته است که می‌خواهد ده‌ها سال دیگر به کار خود ادامه دهد.
در میان ۶۲ تحلیلگر وال استریت، ۵۹ نفر توصیه خرید یا خرید قوی داده‌اند و میانگین قیمت هدف ۳۲۷.۱۴ دلار است که حدود ۷۵ درصد بالاتر از قیمت پایانی روز جمعه است. بنیادهای اساسی این پیام را متزلزل نکرده‌اند، اما بازار نگران عدم قطعیت است.
نقاط مشاهده کلیدی
سه نقطه مشاهده کلیدی پیش رو وجود دارد: گزارش مالی انویدیا که در ۱۷ نوامبر پس از ساعات معاملاتی منتشر خواهد شد؛ محتوای توضیحات هوانگ در کنگره در ماه جاری؛ و زمان اعلام نتایج تحقیقات هیئت مدیره. در حال حاضر، هیئت مدیره به صراحت اعلام کرده است که هیچ مدرکی دال بر نشت اطلاعات وجود ندارد و اتهامات جاسوسی همچنان در سطح تشخیص مقامات آمریکایی و گزارش‌های رسانه‌ای باقی مانده است. هرگونه نتیجه‌گیری پیش از مشخص شدن نتایج تحقیقات، زود است.
در مورد زنجیره تأمین آسیا، آنا وو از Floodlines Research معتقد است که این موضوع حداکثر ریسک غیرمستقیمی را به همراه دارد و فشار بیشتر از انتخابات میان‌دوره‌ای آمریکا و هشدارهای درآمدی اینتل در ۳۰ اکتبر ناشی می‌شود، زمانی که سهام TSMC و SK Hynix حتی بیشتر از انویدیا سقوط کردند. طبق آمار بلومبرگ، انویدیا ۳۶ درصد از درآمد Kyoei Electric، ۲۱ درصد از Wistron، ۱۹ درصد از TSMC و حدود ۲۷ درصد از SK Hynix را تشکیل می‌دهد. این وابستگی قابل توجه است، اما قراردادهای آتی شاخص‌های کره و ژاپن پیش از بازگشایی روز دوشنبه حدود ۱.۵ درصد افزایش یافتند و حق بیمه ADR TSMC به ۱۵ درصد بازگشت. تحلیل ما این است که تأثیر کوتاه‌مدت محدود است و متغیر واقعی، جهت‌گیری کنترل صادرات است.
