کمیسیون معاملات آتی آمریکا (CFTC) با صدور نامهای بدون اقدام (No Action Letter)، به شرکتهای مشاوره آتی (RIA) اجازه میدهد تا سبدهای دارایی توکنیزه شده را برای مدیریت وجوه مشتریان به کار گیرند و دفاتر ثبت بلاکچین را به عنوان سوابق رسمی بپذیرند.
این دستورالعمل، آخرین مانع را برای توکنیزهسازی در صنعت آتی برطرف میکند.
کمیسیون معاملات آتی آمریکا (CFTC) در بهروزرسانی پرسشهای متداول خود در این هفته، سیگنال روشنی را به صنعت آتی ارسال کرد: شرکتهای مشاوره آتی تحت نظارت میتوانند از سبدهای دارایی توکنیزه شده برای مدیریت وجوه مشتریان استفاده کنند و دفاتر ثبت بلاکچین را به عنوان سوابق رسمی بپذیرند، بدون نیاز به نگهداری جداگانه دفاتر ثبت خارج از زنجیره. این دستورالعمل در اطلاعیه رسمی CFTC تشریح شده است.
این سند که توسط روستین بنهام، رئیس CFTC، امضا شده است، در پاسخ به درخواست انجمن آتی (FIA) صادر شده و هدف اصلی آن شفافسازی این موضوع است که آیا الزامات دفترداری و نگهداری سوابق قانون مبادلات کالایی (Commodity Exchange Act) با ویژگیهای درون زنجیرهای داراییهای توکنیزه شده سازگار است یا خیر.
نامه بدون اقدام (No Action Letter) روشی غیررسمی است که توسط نهادهای نظارتی آمریکا برای ارائه راهنمایی استفاده میشود و نه یک قانون یا حکم رسمی است، اما عملاً به این معناست که «تا زمانی که شما شرایط زیر را برآورده کنید، ما علیه شما اقدام اجرایی انجام نخواهیم داد». برای صنعت، این به منزله یک منطقه امن است.
CFTC در این نامه سه شرط را مطرح کرده است: سبد دارایی توکنیزه شده شرکت مشاوره آتی باید (۱) فقط در انواع داراییهایی سرمایهگذاری کند که طبق قوانین فدرال یا ایالتی آمریکا برای شرکتهای آتی مجاز است؛ (۲) تصمیمات سرمایهگذاری همچنان بر عهده RIA تحت نظارت باشد؛ و (۳) سوابق درون زنجیرهای قابل تأیید، غیرقابل تغییر و در زمان اجرای قانون توسط CFTC قابل دسترسی کامل باشند.
قانون مبادلات کالایی (CEA) از RIAها میخواهد تا سوابق کامل معاملات، جزئیات حساب مشتریان، جریان وجوه و سایر اطلاعات را حفظ کنند و این سوابق باید در زمان بازرسی به صورت فوری در دسترس باشند. در گذشته، این موضوع به عنوان بزرگترین مانع انطباق برای سرمایهگذاریهای توکنیزه شده تلقی میشد: اگر داراییها و دفاتر ثبت در زنجیره باشند، فرآیند حسابرسی سنتی خارج از زنجیره چگونه انجام میشود؟
پاسخ CFTC در این مورد بسیار مستقیم است: تا زمانی که بلاکچین معیارهای قابل تأیید، غیرقابل تغییر و قابل دسترسی را برآورده کند، سوابق درون زنجیرهای میتوانند مستقیماً الزامات دفترداری CEA را برآورده کنند. این بدان معناست که شرکتهای آتی نیازی به صرف هزینه برای نگهداری دو مجموعه دفتر ثبت موازی نخواهند داشت و هزینههای انطباق داراییهای توکنیزه شده به طور قابل توجهی کاهش مییابد.
CFTC این راهنمایی را به داراییهای خاصی محدود نکرده است. هر دارایی که طبق قانون نوعی است که شرکتهای آتی مجاز به سرمایهگذاری در آن هستند، میتواند در سبد توکنیزه شده گنجانده شود. در عمل، این شامل اوراق قرضه دولتی توکنیزه شده، اوراق تجاری، محصولات ساختاریافته و حتی سهام میشود.
این اقدام مکمل معافیت معاملاتی سهام آمریکا در زنجیره است که هفته گذشته توسط SEC صادر شد؛ SEC بازار معاملاتی را باز کرده و CFTC مبنای انطباق را برای بخش مدیریت فراهم کرده است.
شایان ذکر است که CFTC عمداً از مسائل انطباق مربوط به خود ارزهای دیجیتال اجتناب کرده است. این راهنمایی فرض میکند «داراییهای سنتی توکنیزه شده» (مانند اوراق قرضه دولتی توکنیزه شده، سهام توکنیزه شده) و نه نگهداری مستقیم داراییهای رمزنگاری شده مانند BTC و ETH. اگر شرکتهای آتی بخواهند محصولات بومی رمزنگاری شده را مدیریت کنند، همچنان باید از چارچوب نظارتی موجود CFTC برای داراییهای رمزنگاری شده پیروی کنند.
این درخواست توسط انجمن آتی (FIA) ارائه شد. FIA بزرگترین سازمان صنعت آتی در جهان است که اعضای آن شامل CME Group، ICE، Nasdaq، بانکهای بزرگ و اتاقهای پایاپای هستند. تیم اسکرن، رئیس FIA، در بیانیهای اعلام کرد که این راهنمایی آخرین مانع را برای توکنیزهسازی در صنعت آتی برطرف کرده است: «ما سرانجام میتوانیم تسویه درون زنجیرهای را از مفهوم به واقعیت تبدیل کنیم.»
انتخاب FIA نمادین است و نشان میدهد که رهبران صنعت آتی سنتی، توکنیزهسازی را مسیری اجتنابناپذیر میدانند، نه یک آزمایش حاشیهای در حوزه رمزنگاری. هنگامی که موسساتی مانند CME و ICE شروع به ترویج چارچوبهای انطباق میکنند، مقیاس داراییهای واقعی جهان (RWA) سریعتر از آنچه تصور میشود، گسترش خواهد یافت.
این نامه بدون اقدام فقط برای شرکتهای مشاوره آتی تحت نظارت CFTC اعمال میشود و مشاوران سرمایهگذاری یا بانکهای تحت نظارت SEC را شامل نمیشود. اما تأثیر آن به بیرون گسترش خواهد یافت؛ SEC و فدرال رزرو همچنان در حال بررسی مقررات مربوط به استیبلکوینها و داراییهای توکنیزه شده هستند و پس از ارائه راهنمایی روشن توسط CFTC، سایر نهادهای نظارتی ممکن است آن را مورد استناد قرار داده یا دنبال کنند.
