وقتی کنگره از انجام وظایف خود باز میماند، نهادهای نظارتی خود دست به کار میشوند. کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) رسماً پیشنویس مقرراتی را برای معاملات و بازارهای داراییهای رمزارزی به دفتر مدیریت و بودجه کاخ سفید (OMB) برای بررسی ارسال کرده است. این گام رویهای مهم، این نهاد را در مسیر تدوین مقررات الزامآور برای حوزه رمزارزها قرار میدهد، بدون آنکه منتظر حل اختلافات قانونگذاران بماند.
گامی در غیاب قانونگذاری
این اقدام اندکی پس از آن صورت گرفت که سنای ایالات متحده در تاریخ ۱۵ سپتامبر ۲۰۲۶ نتوانست قانون شفافیت بازار داراییهای دیجیتال، که به طور معمول به عنوان قانون CLARITY شناخته میشود، را پیش ببرد. رأیگیری برای پایان دادن به بحث و رسیدن به مرحله رأیگیری نهایی، با نتیجه ۴۹ رأی موافق در برابر ۵۰ رأی مخالف، به شدت از حد نصاب ۶۰ رأی لازم برای پیشبرد لایحه فاصله داشت.
آمادگی پیشگیرانه CFTC
مایکل سلیگ، رئیس CFTC، پیش از رأیگیری سنا در حال آمادهسازی مقدمات بود. در تاریخ ۲۰ اوت ۲۰۲۶، او به کارکنان خود دستور داد تا قوانین مربوط به معاملات رمزارزی را بررسی کنند و به نوعی خود را برای احتمال ناکامی کنگره آماده میساخت.
پیشنویس مقررات با عنوان «مقررات معاملات داراییهای رمزارزی و مقررات بازارهای داراییهای رمزارزی»، تقریباً بلافاصله پس از شکست لایحه در سنا، به دست دفتر مدیریت و بودجه رسید. سلیگ نتیجه سنا را «مایه تأسف» خواند و تأکید کرد که آمریکاییها شایسته شفافیت و حمایت از مصرفکننده در بازارهای داراییهای رمزارزی هستند و CFTC آماده است تا با استفاده از اختیارات موجود خود تحت قانون مبادلات کالا، مقررات لازم را وضع کند.
روند بررسی در کاخ سفید
بررسی توسط دفتر مدیریت و بودجه، گامی استاندارد اما حیاتی در فرآیند تدوین مقررات فدرال است. پس از تأیید این دفتر، CFTC میتواند پیشنویس مقررات پیشنهادی خود را در روزنامه رسمی فدرال (Federal Register) منتشر کند و پیش از نهاییسازی، دورهای برای دریافت نظرات عمومی باز نماید.
اقدامات موازی SEC
CFTC تنها نهادی نیست که تصمیم گرفته است خود دست به کار شود. پل اتکینز، رئیس کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC)، نیز سیگنال داده است که این نهاد آماده انجام اقدامات نظارتی قاطع، مستقل از هرگونه قانونگذاری جدید کنگره، است.
در میان اقدامات SEC، میتوان به اعطای معافیت مشروط پنج ساله برای پلتفرمهای خاص سهام توکنیزه اشاره کرد. این معافیت به این پلتفرمها اجازه میدهد تا تحت شرایط مشخصی فعالیت کنند و از اقدامات اجرایی فوری در امان بمانند.
تحلیلگران برنشتاین انتظار دارند که پس از این ناکامی قانونگذاری، شاهد تدوین مقررات «تهاجمی و سریع» از سوی هر دو نهاد CFTC و SEC باشیم.
CFTC همچنین در حال ارائه معافیتهای عدم اقدام (no-action relief) به ارائهدهندگان نرمافزارهای منفعل خاص بوده است؛ ابزاری که این نهاد برای ایجاد فضای تنفس برای برخی از فعالان بازار رمزارزی در حالی که مقررات جامعتر در حال شکلگیری است، به کار گرفته است.
تفاوت ماهوی مقررات نهادی و قانونی
تفاوت معناداری بین مقرراتی که از سوی کنگره وضع میشود و مقرراتی که توسط نهادهای اجرایی تدوین میگردد، وجود دارد. قوانین مصوب کنگره وزن قانونی دارند و برای لغو آنها نیاز به مصوبه دیگری از سوی کنگره است. اما مقررات نهادی، هرچند الزامآور قانونی هستند، میتوانند در دادگاه به چالش کشیده شوند، توسط دولتهای آینده لغو گردند، یا با تغییرات در رهبری نهاد مربوطه تضعیف شوند.
تحلیلگران صنعت این آسیبپذیری را برجسته کردهاند. در حالی که مقررات تدوین شده توسط نهادها ممکن است از نظر دامنه تهاجمیتر باشند، اما فاقد پایداری قانونی هستند که یک لایحه جامع مانند قانون CLARITY میتوانست فراهم کند.
