معدل پوئل از ۱.۰۰ عبور کرد؛ نشانه‌ای از بهبود وضعیت استخراج‌کنندگان بیت‌کوین؟
استخراج‌کنندگان بیت‌کوین سرانجام خبری خوشحال‌کننده دارند. بر اساس گزارش CryptoQuant، شاخص کلیدی «معدل پوئل» (Puell Multiple) که درآمد استخراج‌کنندگان را می‌سنجد، مجدداً از مرز ۱.۰۰ عبور کرده است.
میانگین متحرک ۷ روزه این شاخص در حدود ۴ اکتبر ۲۰۲۶ از این خط عبور کرد. این رقم، بالاترین میزان در ۱۱ ماه گذشته محسوب می‌شود و CryptoQuant آن را نشانه‌ای احتمالی از بازگشت روند صعودی توصیف کرده که می‌تواند این شاخص را به سمت ۲.۰۰ سوق دهد.
CryptoQuant اولین بار این عبور را در ۴ اکتبر ۲۰۲۶ گزارش داد. داده‌های مربوط به ۴ و ۵ اکتبر، معدل پوئل را حدود ۱.۰۷ نشان می‌دهند. این رقم اندکی پایین‌تر از اوج اخیر قرار دارد؛ این شاخص در ۲۲ سپتامبر ۲۰۲۶ به ۱.۰۸ رسید و سپس تا پایان ماه به ۱.۰۵ کاهش یافت و پس از آن مجدداً روند صعودی خود را آغاز کرد.
مسیر رسیدن به این نقطه دشوار بود. معدل پوئل سال ۲۰۲۶ را با ۰.۸۶ آغاز کرد و به روند نزولی خود ادامه داد. در ۲۴ فوریه به کف ۰.۶۴ رسید؛ سطحی که نشان‌دهنده فشار شدید بر عملیات استخراج بود. این شاخص از حدود نوامبر ۲۰۲۵ زیر ۱.۰۰ باقی مانده بود. یافته‌های تحقیقاتی این وضعیت را اولین حرکت به بالای این آستانه در حدود ده ماه گذشته توصیف می‌کنند که به یک دوره طولانی که تحلیلگران آن را «فاز انباشت» می‌نامند، پایان می‌دهد.
معدل پوئل در سال ۲۰۱۹ توسط دیوید پوئل، تحلیلگر، ابداع شد و از آن زمان به یکی از ابزارهای پرکاربرد برای رصد سودآوری استخراج‌کنندگان تبدیل شده است.
فرمول آن ساده است: ارزش دلاری روزانه بیت‌کوین‌های تازه صادر شده، بر میانگین ۳۶۵ روزه همان ارزش تقسیم می‌شود.
از نظر تاریخی، مقادیر بسیار پایین‌تر از ۱.۰۰ با تسلیم استخراج‌کنندگان و کف‌های بازار هم‌راستا بوده‌اند. در مقابل، مقادیر پایدار بالای ۱.۰۰ با بهبود و روندهای صعودی مرتبط بوده‌اند و عدد ۲.۰۰ به عنوان یک معیار اصلی برای مرحله بعدی در نظر گرفته می‌شود.
معدل پوئل بالای ۱.۰۰ نشان می‌دهد که درآمد روزانه حاصل از صدور بیت‌کوین، از میانگین سالانه خود پیشی گرفته است. این امر به استخراج‌کنندگان فضای تنفس بیشتری برای پوشش هزینه‌ها می‌دهد و فشار فروش دارایی‌ها را برای تأمین هزینه‌ها کاهش می‌دهد.
تحلیل CryptoQuant حاکی از آن است که بازار ممکن است در حال خروج از فاز تخفیف باشد. اگر این شاخص بالای ۱.۰۰ باقی بماند و به سمت ۲.۰۰ حرکت کند، می‌تواند از ایده یک فاز صعودی جدید حمایت کند.
البته چند نکته قابل توجه وجود دارد. اولاً، حاشیه سود اندک است. رقم ۱.۰۷ به سختی بالای آستانه قرار دارد و این شاخص در اواخر سپتامبر در عرض چند روز از ۱.۰۸ به ۱.۰۵ کاهش یافت. یک هفته دشوار برای قیمت‌ها می‌تواند آن را دوباره به زیر این مرز بکشاند.
ثانیاً، این سیگنال به پایداری آن بستگی دارد، نه صرفاً یک عبور. از نظر تاریخی، این مقادیر پایدار بالای ۱.۰۰ بوده‌اند که با بهبودها همراه شده‌اند.
برای کسانی که این روند را دنبال می‌کنند، نقاط عطف مشخص هستند. اولین نقطه، ماندن میانگین ۷ روزه بالای ۱.۰۰ در ماه اکتبر و پس از آن است. دومین نقطه، توانایی عبور قاطعانه از اوج ۱.۰۸ در ۲۲ سپتامبر است. معیار بلندمدت‌تر، عدد ۲.۰۰ است که CryptoQuant آن را هدف اولیه در صورت پایداری روند بازگشتی معرفی کرده است.
این شاخص سال ۲۰۲۶ را با ۰.۸۶ آغاز کرد، در اواخر فوریه به ۰.۶۴ سقوط کرد و ماه‌های پس از آن را صرف افزایش تدریجی کرده است. در حال حاضر، داده‌ها نشان می‌دهند که استخراج‌کنندگان برای اولین بار در حدود یازده ماه گذشته، بیش از میانگین اخیر خود درآمد کسب می‌کنند.
